北陆药业（300016）：实际控制人增持，产业布局有望提速

　　来源：国泰君安

　　维持增持评级。公司公告实际控制人暨董事长通过资管计划二级市场增持约411万股，总金额7383万元，均价17.94元/股。公司后续有望全面转型肿瘤诊疗服务企业，投资收益显现，中长期发展信心十足。根据2016年业绩预告，下调2016年EPS预测至0.06（-0.04）元，维持2017-2018年EPS预测0.49/0.60元，考虑到市场估值中枢大幅下移，参考同类公司给予2017年PE45x，下调目标价至22.05元，维持增持评级。

　　主业平稳，细胞治疗业务即将剥离。根据此前业绩预告，2016年公司实现归母净利润977-1955万元，同比下降40%-70%。细胞治疗子公司中美康士受政策影响较大，业务发展停滞，因业绩承诺无法完成面临剥离，2016Q3起已不再纳入并表范围，前期投入转入长期股权投资，并大幅计提减值准备，拖累公司业绩表观增速。预计，公司实际经营主业保持平稳，后续随公司经营活力释放有望恢复快速增长。

　　转型肿瘤诊疗服务，长期发展战略明晰。此前参股公司世和基因为肿瘤个性化用药领军企业，作为国内最早推出ctDNA液态活检产品的企业之一，已成长为行业龙头，2016年下半年开始实现单月盈利，预计2017年全年将逐步贡献投资收益，符合此前的预期。公司进一步投资布局了CTC液态活检领先企业友芝友，未来随公司资本实力提升，预计将继续加大外延投入，全面转型肿瘤诊断、治疗服务公司，董事长及高管已多次增持，产业布局有望提速，并与现有主业高度协同。

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